“爆炸性下行保护。”

(资料图片仅供参考)

Universa Investments的创始人马克·斯皮兹纳格尔(Mark Spitznagel)在接受《名利场》(Vanity Fair)采访时是这样描述他的市场风险管理方法的。基本上，他说他做的是非常赔钱的赌注，成本很低，但当一切都一落千丈时，回报却很丰厚。

斯皮兹纳格尔说：“真正具有爆炸性的下行保护确实是唯一能够对人们起到推动作用的风险缓解措施，因为它是唯一不会让你在等待时付出代价的风险缓解措施。”

“当市场崩溃时，我想赚很多，当市场没有崩溃时，我想损失一点点。我想要那种不对称……凸性。”

换句话说，他的基金提供崩盘保险，这样他的客户就可以用其他投资承担更多的“系统性风险”。

斯皮兹纳格尔曾是一名交易员，是纳西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)的门徒。塔勒布是2007年畅销书《黑天鹅》(the Black Swan)的作者。“黑天鹅”是一种比喻，用来描述不可预测的、极具破坏性的事件——那种可能导致市场崩盘的事件。

斯皮兹纳格尔警告说，目前，在美联储的压力下，股市已经“扭曲”，“不再受基本面因素的束缚”，这使得那些追逐回报的投资者极其脆弱。

“这些货币扭曲导致我们不计后果地追逐收益率。”他表示，“随便去看一个屏幕，它是相当疯狂y。大盘股、小盘股、信贷市场、波动性；这太疯狂了。到处都是追求收益。”

斯皮兹纳格尔向《名利场》解释说，在这一点上，中央银行家已经失去了控制，不知道如何纠正他们的错误。

“他们将永远无法使利率‘正常化’。”他说，“在我们的一生中，衰退和股市崩盘实际上是由央行在某种程度上拉开酒杯的方式挑起或引发的。他们提高了利率，导致了经济放缓，最终导致了我们看到的这些崩溃。”

他说他们不笨，只是鲁莽。

“他们意识到，全球经济目前处于央行无法抽身的境地。”他称，“如果他们说可以，他们就是在虚张声势。”

斯皮兹纳格尔没有预测经济何时会不可避免地陷入低迷，但他表示，当利率开始自行上升时，情况就不会那么好了。

他的做法在2008年股市暴跌时得到了回报。正如《名利场》杂志所指出的，他的基金增长了超过115%。即使在接下来的十年里，尽管他采取了防御策略，他仍然能够击败标准普尔500指数。

但如果恐慌的“黑天鹅”事件永远不会发生呢？如果这是新常态呢？当然不是，但是如果呢？

“我不希望市场再次崩盘。”斯皮兹纳格尔说，“如果不会再发生金融危机，从现在开始，每一年都像去年、过去5年或过去10年那样，那我就没问题了。我不会介意的。”

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