“中特估”降温，A股回调，下半年机会在哪？

文 | 崔文静

编辑 | 郭楠

(资料图)

“中特估”可谓今年股市最火主题。根据Wind（万得）数据，截至5月12日收盘，2023年以来，上证指数上涨5.93%，深证成指下跌0.09%，创业板指下跌4.02%，而“中特估”指数涨幅则高达27.70%。

在5月8日金融板块大涨之后的四个交易日，“中特估”指数却持续回调，未来行情会如何演绎？

在开源证券日前举办的2023年中期策略会上，开源证券首席宏观经济分析师何宁坚定看好中特估，并建议从行业、政策、企业三个维度关注“中特估”下的国企投资。“绿色低碳、发展安全与科技创新，是值得重点关注的三条主线，ROE（净资产收益率）有明显改善的央国企，估值回归的空间更大。”

与此同时，下半年A股有哪些机会？开源证券策略首席分析师张弛预计，2023年下半年成长风格仍是市场主线，更看好硬科技及医药；伴随经济复苏，下半年顺周期或有望启动。

“中特估”回落，有哪些机会仍值得关注？

5月9日起，连续上涨近半月的“中特估”指数开始回调。5月12日，在纳入Wind“中特估”指数（下称“中特估指数”）的79只成分股中，仅有12只小幅上涨，招商公路涨幅最大，仅为1.80%；股价下跌的多达63只，中国铁建、中国化学跌超6%。

经历了此前的上涨，回调的“中特估”还值得买吗？

何宁坚定看多“中特估”。她认为，温和复苏环境需关注主题投资，从宏观视角看，国企改革与中特估值是服务于国家战略的，国企改革与中特估并非通过政策联系，而是资本市场赋予其一定的内涵和相关性。自2022年国企改革三年行动方案结束之后，党的二十大强调 “深化国资国企改革，推动国有资本和国有企业做强做优做大”，预计后续国企改革将继续围绕聚焦主业发展，提高专业化整合程度开展。

何宁分析称，国有经济在公用事业、基建、房地产、能源等领域占重要比重，经营效益稳步增长，成为我国宏观经济大盘的支柱力量。国有企业凭借自身特点，在稳定性、技术能力等方面具备领先优势，且在危机时刻能发挥助企纾困作用。

数据显示，中央企业2022年全年实现营业收入39.4万亿元、同比增长8.3%，利润总额2.55万亿元、增长5.5%。

开源证券非银金融首席分析师高超同样建议重视中特估主线。他提到，中特估对非银金融板块定价影响明显，国企改革深化以及中特估体系持续探索的大背景下，非银央企上市公司享受三重利好：一是央企金融公司自身估值重塑，二是产投和投行业务受益于央企资本运作加速，三是对央国企的一二级股权投资增值。

开源证券地产建筑首席分析师齐东亦认为，建筑央企有望受益于中特估并迎来基本面、政策面和估值的共振，持续看好估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头。

指数回调，下半年投资机会何在？

随着“中特估”指数回落，上证指数在5月8日向上突破3400点之后连续回调。震荡之中，A股下半年投资机会有哪些？

开源证券策略首席分析师张弛坚定成长主线。他提到，当宏观经济处于复苏、流动性逐步回升及风险偏好持续改善，同时成长风格不具备估值约束的背景下，成长风格有望具备更高的上涨弹性。预计2023年二季度成长风格仍是市场主线，更看好硬科技及医药；伴随经济复苏，下半年顺周期或有望启动。

行业方面，张弛预计2023年AI+所引领的TMT行情仍有望贯穿全年，主要原因包括三方面：第一，经济逐渐复苏；第二，AI+有望带动新一轮产业周期，2023Q1部分TMT行业业绩已经出现改善；第三，基金持仓配置仍处于低位。张弛认为，中长期维度来看向上行情趋势不变，但后续表现或出现分化，重点看好有业绩、估值合理、机构逐步加仓的方向。

与此同时，对于宏观经济的复苏情况，何宁认为，基建和消费有望支撑全年经济。消费领域，看好消费总量复苏尤其是服务消费。基建方面，市场的疑虑之一在于基建资金是否可持续，2022年探索出的政策性金融工具有望成为常态化宏观调控工具，一季度多地已在积极筹备新一批政策性金融项目，预计基建投资增速并无滑坡之忧，全年落在9%-10%。

债券方面，开源证券固定收益首席分析师陈曦认为，目前居民的风险偏好处在拐点，后续债券收益率向上的可能性更大。他同时提到，2023年紧货币概率很低，这是对债市的潜在利好。债券市场2023年为震荡市基调，目前估值已经基本合理。

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